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格力电器今日一开盘就封死在涨停板上

字号+ 作者:东方都市网 来源:搜狐号自媒体 2019-04-10 05:48 我要评论( )

天风证券:格力15%股权价值至少达412亿元,且有大概率通过一些条件限制以确保不会出现做过于分散的股权转让方案。

  4月8日,格力电器(000651)突然宣布,公司控股股东格力集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让格力集团持有的格力电器总股本15%的股票

  4月9日,市场给出了十分积极的反应。格力电器今日一开盘就封死在涨停板上,全天走出强势一字板。全天成交量10.84万,成交金额5.63亿元。

图片来源:东方财富Choice数据

  同时,格力地产股价也同步上涨。

图片来源:东方财富Choice数据

  格力电器表示,本次转让完成后,公司控股股东和实际控制人可能将发生变更。格力集团后续将进一步研究制定公开征集转让的具体方案,本次公开征集转让尚需取得国资监管理部门等有权机构的批准,是否能取得批准及批准时间存在不确定性。

  格力电器强调,本次转让价格不低于提示性公告日(2019年4月9日)前30个交易日的每日加权平均价格的算术平均值,最终转让价格以公开征集并经国资监管部门批复的结果为准。

  对此,天风证券给出了自己的观点

  首先,天风证券认为,15%的股权价值将至少达到412亿元,价值极高,且有大概率通过一些条件限制以确保不会出现做过于分散的股权转让方案,因此受让方必须拥有足够的资本实力。

图片来源:天风证券研报

  其次,天风证券认为,管理层意愿将会对竞标结果有重要影响。

  大型企业的多个战略性股东不具有绝对控制权,而交由优秀的管理层团队去经营,这将能够很大程度减少委托代理问题,改善公司资本治理结构。

  同时,天风证券还认为格力电器本身具有类“毒丸计划”以规避恶性竞标风险。

  根据天风证券的研报,2018 年中报细分解释项表明,大量的未发放返点费用591.95 亿元,是格力历年以来潜在的利润蓄水池。但其同时强调,其会计科目上归属权来看,为历年来应付给经销商而未发放的返利。

  第三,天风证券还对“是否会出现媒体报道预期中的管理层或经销商 MBO?”给出自己的答案。

  该机构认为,以目前格力电器的股权关系看,公司与经销商的深度绑定、共同深耕产业,是格力商业模式成功的一大关键所在。

  京海担保作为第二大股东,的确存在进一步增持公司的可能性。但从京海担保的实力来看,从2007年京海担保入股格力以来,累计从格力分红为39.37亿元。从资金实力角度来看,仍缺乏全盘接手股权的资金能力。

  天风证券对格力电器15%股权转让给出预测。

  天风证券预计,最终转让价会由公开征集时的市价和4月9日前30日均价之间的高者决定。

  “从基本面看,一季度的业绩与市场所关心的年报分红方案可能会是决定格力短期股价走势的一个重要影响因子。在后续公司控制权发生变化之后,多元化也将会有更清晰的结果。”

  4月9日,国盛证券也发布研报认为,格力混改是国企改革迈出的关键一大步,国企股权(国有资产)有望进入市场化定价的新阶段。

  2019年4月4日财政部发布修改《事业单位国有资产管理暂行办法》,其中有个新规定,“科研院所科技成果的转让、许可、作价出资的定价不再强制要求进行资产评估,由市场定价或交易双方协商定价。”

  在国盛证券看来,一直很“棘手”的国企股权转让已开始探索市场化的“接盘”方式。“换言之,处置国企股权(或者说处置国有资产)有望走向市场化定价。”

  该机构倾向于认为,本轮国企改革已拉开新帷幕,进展顺利的话,本轮国企改革有望比肩股权分置改革(2007年大牛市的主推手之一),很大可能会激发新一轮的制度红利。

  国盛证券指出,综合去年下半年以来的国企改革相关部署,可重点关注四大动向:

  一是地方国资的举措,尤其是山西、东部沿海等改革较为活跃的地区,以及财政压力比较大的地区(比如湖南等);

  二是国资委“双百行动”进展;

  三是国有企业考核机制改革(比如国企薪酬有可能市场化);

  四是国家对国企改革的再定位,可跟踪关注对“竞争中性”的相关提法。

本文出品:资本邦。作者:郭浩文。

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