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商业零售:精选优质成长 荐5股-东方都市网

字号+ 作者:东方都市网 来源:搜狐号自媒体 2018-11-09 01:09 我要评论( )

商业零售:精选优质成长 荐5股-股票频道-和讯网

    行业总量承压,细分行业龙头表现好于整体,子版块结构分化。商贸零售三季度报告显示:因消费端压力影响,行业总量承压,利润增速同比下滑、环比改善,但细分行业龙头经营好于行业整体情况。其中:1)超市行业受益于展店、节日错位及CPI上行带来同店改善,收入持续稳健增长,随供应链效率及议价权提升,毛利率趋势上行;但以永辉为首,因创新业务等成本费用压力,费用端有所拖累(2018Q1-Q3营收同比增长11.3%,增速同比上行5.2pct,单三季度营收同比增长13.0%,增速+5.4pct;前三季度毛利率上升1.16pct至22.53%,单三季度毛利率上升1.0pct至22.0%;前三季度行业销售费用率同比+0.8pct至17.0%、管理费用率+0.7pct至3.4%)。2)百货行业受消费端影响较大,随因节日错位环比有所改善,但在收入增速仍缓、盈利能力未有边际改善前提下,扣非归母净利润增速略有下滑(2018Q1-Q3营收同比增长2.1%,增速同比下降2.5pct,单三季度营收同比增长0.1%,增速同比上升3.2pct;前三季度毛利率同比上升0.5pct至22.0%、销售费用率上升0.3pct至9.6%、管理费用率上升0.1pct至5.9%,扣非净利率+0.7pct至3.2%;单三季度增速扣非归母净利润为15%,2018Q1、2018Q2为37%、28%)。3)电商以苏宁为代表,展店提速、线上GMV保持快增,但资产减值损失及管理费用拖累业绩(2018Q1-Q3实现收入1729.70亿元/+31.15%,归母净利润61.27亿元/+812.11%,扣非归母净利润-2.24亿元/-20.96%;2018Q3单季实现营收622.91亿元/+29.41%,归母净利润1.24亿元/-67.84%,扣非归母净利润-2.56亿元/-2392%)。4)黄金珠宝板块受节日需求及避险因素影响,行业增速向好(行业单三季度增速12.2%,2018Q1、2018Q2增速分别为8.5%、13.3%),但板块内龙头因展店推进及培育情况不同,业绩有所分化。5)化妆品板块收入端在二季度基础上整体维持较好态势(2018Q1-Q3营收同比增长35.0%,增速同比+21.0%;单三季度营收同比增长34.8%,2018Q1、2018Q2分别为29.1%、41.2%),但部分公司由于营销投入有所加大,费用端有所拖累。


中长期结合选股,精选优质成长。从基金三季报来看,受消费端影响,零售板块标的配臵水平整体微有下降,估值调整降至历史低点,配臵基本反映同期行业背景及龙头增速情况。于去年四季度高基数及经济环境影响下,2018Q4消费仍存压力,但近期政府密集出台政策刺激消费,有助于修复市场此前对于国内消费中长期过度悲观的预期;当前时点,建议重点关注内生经营稳健、既可凭借自身经营烫平短期消费周期、亦可凭借核心竞争力抢夺长期市占率的细分板块龙头,重点推荐:永辉超市(601933,股吧)、家家悦、天虹股份、周大生、苏宁易购。

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