财经头条

宏观视野下的股债精

字号+ 作者:东方都市网 来源:搜狐号自媒体 2019-07-24 04:02 我要评论( )

6年的行业研究经历,3年的 债券 投资 经历,4年的股票投资经历,袁争光如今掌管着博道卓远。 上述经历也使得他形成了“自下而上为基础,自上而下有指引”的投

  6年的行业研究经历,3年的债券投资" target="_blank" web="1">投资经历,4年的股票投资经历,袁争光如今掌管着博道卓远。

  上述经历也使得他形成了“自下而上为基础,自上而下有指引”的投资方法。袁争光表示:“一方面要精选个股,追求最高性价比的公司;另一方面要建立宏观和大类资产配置的视野,看清宏观和流动性的趋势,进行投资配置。”

  谈及接下来的投资机会,他表示,市场稳定、宏观经济平稳增长,总体有利于股票市场的表现。综合比较股票、债券、、信托等资产的估值、盈利趋势、资产质量、波动性等因素,股票仍然是性价比较高的资产。

  自下而上为基础自上而下有指引

  研究员出身的袁争光在入行之初接受的便是自下而上精选个股、分析行业的训练。但一个偶然的机会,让他做了3年的债券投资。做债的机会给他打开了新的大门,手中的武器也从单剑升级为双剑。

  “做行业研究和股票投资,我一直觉得像在商场里挑选性价比最高的东西,往往对整个商场的商品价格系统性高了或者低了,感受并不强烈。”袁争光说。

  如何发挥手中武器的威力?袁争光解释道,落实到具体的投资流程上,自下而上勤奋研究尤为重要。袁争光一般从信息最初的来源入手,去阅读上市公司多年来的,进行实地,梳理投资逻辑,力求感受公司和行业的变化,然后再从内外部研究员那儿了解信息,印证、判断投资逻辑的可靠性,进而提高投资的正确率。

  而做过宏观和债券投资之后,袁争光的视野开阔很多,对于自上而下的把握也更加自如。“综合把握宏观基本面、流动性、大类资产估值、总量与结构等诸方面因素,对组合仓位和配置方向就有了指引。”他说。

  综合在一起,袁争光将其总结为“自下而上为基础,自上而下有指引”。

  “信息每经过一次传递都会有效率消耗,如果过分依赖别人推荐,自己又不够熟悉了解,投资决策的链条过长,几个环节下来就很难保证决策的大概率正确。”他补充道,“而自上而下的大方向又特别重要,就像河流一样,每一处可能会弯弯曲曲有各种流向,但最终东流入海。”

  当被问及持股相对分散精力是否足够时,袁争光给出了三个字的答案:少折腾。“我的风格是相对稳健均衡,换手率较低,可以把精力腾出来放在关注中长期关键因素上。另外,在自上而下的指引下,研究也会有所侧重,精力集中于主要方向。”

  此外,在袁争光看来,博道建立的与优秀同行的长期文化、重点研究并投资具备长期竞争力的公司,以及对投研人员的考核以长期为导向,这些对投研体系非常关键。“这种氛围特别适合大家静下心来做最核心的事。”他说。

  部分高估值消费股存在回调风险

  近年来,消费行业的龙头股颇受追捧。袁争光认为,消费股之前配置较少、估值较低,加上行业相对亮眼,三因素共振,大家的投资热情自然就比较高。

  “在目前这种宏观经济情况下,偏消费的配置方向还是没有问题的,还可以去挖掘出一些性价比较高的消费股。”不过,袁争光也提醒部分消费股估值已经比较高了,有一定的抱团现象。在高估值、高预期、挖掘相对充分的背景下,次要一点的负面因素就有可能引起比较大的调整。他做了一个比喻,就像水位太高,一个小口子的出现都可能导致风险放大。

  对于接下来投资机会的把握,袁争光表示,会挑选出一些确定性强的消费类股票作为底仓。不过,他强调,对于市场涨幅已经很大、预期很高、估值很高的公司不会过多参与,因为股价已经反映了过高的预期,在这样的情况下,获取超额收益难度很大。

  在他看来,要以长周期的视角,用部分仓位布局未来成长性好的股票。他特别强调对的运用,认为可转债目前具备战略性布局机会。“可转债下行空间有限,当前估值也比较低。特别是偏成长公司的转债,处于左侧布局状态,虽然也有可能会下跌,但是有良好的成长空间,可能是下一阶段的战略布局之一。”

  进可攻,退可守。在去年底建仓时,袁争光就尝到了可转债的甜头。当时他判断A股市场已处于底部区域,可转债的性价比最高,于是他果断地进行布局。

  “对于未来,我们会继续关注房地产市场的变化,关注基本面趋势、估值、大类资产的性价比以及股市内部的结构性分化,对组合及时进行调整优化。”袁争光表示。

----分隔线----东方都市网----分隔线----投稿:[email protected] 欢迎投稿
东方都市网,上海东方都市网,,东方都市网,财经频道站http://www.dushi.cx
上海计晨传媒旗下媒体:【今日早报网上海东方都市网上海都市网中国糖酒新闻网中视快报网新华财经在线】 上海媒体推广、新闻发布、现场采访、会务直播、活动发布联系计晨,低价服务好。

免责声明:

自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表本网立场。 对本文内容、观点保持中立,不对内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。

相关文章
  • 杨德龙:外资对中国股债配置都在增加 是资本市场国际化的重要体现

    杨德龙:外资对中国股债配置都在增加 是资本市场国际化的重要体现

    2019-07-19 04:01

  • 昆仑能源因可换股债券获转换而发行2.03亿股

    昆仑能源因可换股债券获转换而发行2.03亿股

    2019-07-19 02:02

  • 江海证券:股债同跌背后反映出什么市场信号?

    江海证券:股债同跌背后反映出什么市场信号?

    2019-07-16 22:25

  • 新一轮宽松预期成型 基金看好股债同涨

    新一轮宽松预期成型 基金看好股债同涨

    2019-07-14 00:03

网友点评