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同程艺龙冲击IPO:背景强大,亦有隐忧

字号+ 作者:东方都市网 来源:搜狐号自媒体 2019-07-13 22:00 我要评论( )

同程艺龙冲击IPO:背景强大,亦有隐忧 -股票频道-和讯网

  传同程艺龙将于本周四通过港交所聆讯,12月正式上市。

 

媒体训练营10月23日报道

  文|左远良

  10月23日,据“IPO 早知道”报道,同程艺龙将于本周四通过港交所聆讯,通过IPO募集10亿美元,于12月正式在港交所上市。同程艺龙或将成为港股第一只OTA(Online Travel Agency,即在线旅行社)独角兽,其IPO的消息业内备受关注。

  据此前6月21日提交的招股书显示,同程艺龙的最大股东为腾讯,持股占比 24.92%。携程为第二大股东,持股占比 22.88%。招银国际、摩根大通和摩根士丹利将担任本次 IPO 的主承销商。IPO募资将主要用为建立和加强公司与旅游服务供应商的关系,以及拓展产品及服务种类等。

  “同程艺龙”是由艺龙旅行网与同程网络合并而成,在2017年12月29日宣布合并,于2018年3月9日完成合并。二者强强联合后,在多项业务上实现互补,大规模占领“机+酒”市场。同程艺龙凭借2017年52.27亿元的总收入,成为国内位列前三的OTA。

  背靠腾讯、携程两大股东的支持,同程艺龙取得流量和业务上的优势:近三分之二的用户都依靠腾讯来引流,与携程“化敌为友”良性竞争,已经实现业绩“扭亏为盈”。作为行业内规模体量较大、却还未登陆资本市场的OTA,同程艺龙的上市既是自身诉求所趋,也是众望所归。

  资本加持 流量制胜

  同程网络成立于2004年3月,以前被称为“同程旅游”。在刚起步阶段,同程以“网上名片”这个B2B平台做到了国内名片销售第一的水平。随后,在2009-2011年间,同程先后切入到酒店、机票预订业务中,并最终确定了“门票”作为主要发展业务。

  2012年开始,腾讯将目光投向在线旅行领域,开始领投同程。2014年和2015年腾讯又参与了C轮和E轮融资。2016年10月9日,腾讯又与万达、携程一起对同程进行了10亿元的战略投资。彼时同程CEO吴志祥透露, IPO 已经进入前期准备,律所和券商已经进场。

  艺龙旅行网的发展则较为坎坷。艺龙成立于1999年5月,并于2004年10月在纳斯达克上市,2011年5月腾讯投资艺龙8840万美元收购艺龙16%股份,成为艺龙第二大股东。2015年7月,携程委派江浩出任艺龙的新任CEO。2016年5月30日,艺龙完成私有化,从纳斯达克退市。

  携程是艺龙的第一大股东、同程的第二大股东;腾讯则是艺龙的第二大股东、同程的第三大股东( 同程第一大股东是创始团队 )。假如艺龙、同程互为“友商”共同角逐大陆资本市场,势必因“内耗”而使估值受到折损,这是携程、腾讯绝对不愿看到的局面,所以双方也自然就顺理成章合并了。

 
  同程艺龙不仅在资本层面深深融入了腾讯的基因,合并前,同程、艺龙分别占有腾讯旗下微信钱包和QQ钱包中的“机票火车票”和“酒店”两个入口,目前这两个入口已经完全打通。合并后的同程艺龙没再开发独立的App,取而代之的是“同程艺龙网”和名为“酒店机票火车”的微信小程序。

  招股书披露,同程艺龙主要在腾讯旗下平台和自家的网站、移动应用上提供旅游产品。其中腾讯旗下平台合并平均月活 7960 万,同程艺龙 App 与移动网页的平均月活用户为 2790 万,同程艺龙网站的平均月活用户为 1370 万。以此估算,有近三分之二的月活用户都依靠腾讯来引流。

  与拼多多一样,有了腾讯这一“流量金矿”的支持,同程艺龙保持着高速的增长,并且广告及推广成本大幅减少。数据显示,同程艺龙2017年相比2016年,广告及推广开支从13.57亿元减少到3.56亿元,下降了近10亿元,这也是其实现“扭亏为盈”的重要因素。

  线上流量匮乏,获客成本高昂已成为OTA行业面临的普遍问题,借助微信生态的超强热度和流量红利,同程艺龙有望突破行业领头者所有的规模优势,实现“弯道超车”。

  上市背后 亦有隐忧

  据中信建投证券研报分析,同程艺龙未来走势十分可观,除两者业务上的强强联合弥补了市场的短板之外,腾讯与携程的支持也为其腾飞助力,成为发展的“靠山”。不过,中信建投研报也预警了潜在风险,称其对腾讯的依赖程度较高。

  一个事实情况是,伴随着近期腾讯成立20年以来的第三次大规模组织架构调整,腾讯内部以“资本+流量”为核心的业务能力饱受质疑。对比今年1月份创下股价最高点,目前腾讯已蒸发了超过1/3的市值。 在第一大股东生变节点上,不知同程艺龙选择此时上市,股市反馈会如何?

 
  值得关注的是,招股书的风险因素中提到,与腾讯关系的变差可能对同程艺龙业务及增长前景,尤其就其在腾讯旗下平台造成重大不利影响。如果腾讯不继续为同程艺龙提供平台资源,同程艺龙的长期风险会加大。这也意味着,腾讯把握住了同程艺龙的“命门”,此时上市是不是好时机很难断定。

  有消息称,从今年下半年起,腾讯几乎暂停接触与自身业务弱相关的项目,对于已跟投项目也会因不符业务需求停滞跟投。腾讯系旗下本来就有京东、美团、携程等多个“巨无霸”,业务之间交叉点很多,如都有涉足票务、住宿业务,竞争激烈程度可想而知。

  为了加强投资项目与自身业务的强连接,腾讯减少对同程艺龙的投入也不是不可能。高度依赖这个大股东,也可能使其陷入“成也腾讯,败也腾讯”的局面。

  另一方面,同程艺龙的主要风险来自于行业内的竞争。据艾瑞分析,随着中国在线旅游OTA市场格局的逐步稳定,OTA市场交易规模将进入平稳增长的局面。也就是说,在线旅游市场已经是完成竞争市场,产品同质化严重,有竞争格局恶化的风险。

 

中国在线旅游行业市场结构

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