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钦州梁淇-科创板新股发行市盈率会达到多高?

字号+ 作者:东方都市网 来源:搜狐号自媒体 2019-07-09 02:00 我要评论( )

6月27日与7月2日,科创板新股华兴源创、睿创微纳以及天准科技三只新股先后发行。科创板新股步入发行阶段,实际上也意味着科创板离新股挂牌时间已经不远了。从去

6月27日与7月2日,科创板新股华兴源创、睿创微纳以及天准科技三只新股先后发行。科创板新股步入发行阶段,实际上也意味着科创板离新股挂牌时间已经不远了。从去年11月5日提出设立科创板与试点注册制以来,科创板各项工作紧锣密鼓地进行筹备,也让市场见证了什么是“科创板速度”。

 

    三只新股最受市场关注的莫过于发行市盈率了。目前沪深主板、中小板以及创业板的新股发行,都有23倍的“高压线”,最高发行市盈率往往也只是22.99倍。这既是当年IPO改革后的结果,也是监管部门“窗口指导”下的结果。

 

    但科创板却不一样。根据规定,科创板新股的发行价格、规模、节奏主要通过市场化决定,强化市场的约束作用。因此,由于科创板新股发行价格通过市场化询价的方式产生,发行市盈率同样是市场化的结果,因而其发行市盈率并不存在高压线问题。而由于科创板属于A股市场的新生事物,更由于其定位于高新技术产业与战略性新兴产业,因而其估值不仅会高于创业板,更会远远地高于主板与中小板。

 

    实际上,从三只新股的发行市盈率看,都已经突破了23倍的高压线。比如科创板第一股华兴源创发行价格为24.26元/股,对应摊薄后2018年市盈率为39.99倍(扣除非经常性损益前);睿创微纳发行价格为20元/股,对应摊薄后2018年市盈率为79.09倍;天准科技发行价格为25.5元/股,对应市盈率为57.48倍。

 

    对于三只新股的发行市盈率,突破23倍的高压线其实早在市场的预料之中,但像睿创微纳与天准科技出现如此之高发行市盈率的现象,却令市场有点始料未及。毕竟,一家接近60倍,一家几乎达到了80倍。而且,科创板新股一开始就出现近80倍发行市盈率的现象,也会对今后其他新股的发行起到并不好的示范作用。

 

    科创板市场虽然定位于高新技术产业与战略性新兴产业,由于允许亏损企业上市,客观上,某些科创板企业在上市后,由于技术进步、技术更新等方面的原因,企业更容易被市场所淘汰;另一方面,科创板企业也存在失败的风险。如此,基于科创板本身严厉的退市机制,高价高市盈率发行,背后的风险显然是不言而喻的。

 

    新股的市场化发行,曾经给予市场重创。2009年新股发行放开管制后,发行市盈率就曾呈现出节节走高的态势。比如创业板首批公司南风股份突破70倍发行市盈率,此后鼎汉技术突破80倍发行市盈率,阳普医疗则突破100倍发行市盈率。2009年全市场新股发行市盈率平均53倍,2010年提高到59倍。

 

    科创板新股虽然有保荐机构的跟投机制,另外还有科创板自律委的自律倡议,这些都有利于对科创板新股发行价格进行约束,但科创板新股的发行价格,也会受到市场行情、供求关系、投资者情绪等多方面的影响。特别是,对于某些个股而言,会受到市场的大力追捧,更高的发行市盈率(比如破百倍)在科创板出现也是有可能的。因此,睿创微纳的发行市盈率,或仅仅只是科创板暂时性的高点而已。

 

    但高市盈率发行,将导致“三高”发行重现于A股市场。对于科创板市场而言,由于实行市场化发行,出现“三高”发行不可避免,但像睿创微纳这样出现1.67倍的严重超募的现象,显然又是值得商榷的。

 

    科创板新股的严重超募,不仅导致市场资源的严重浪费,宝贵的资金无法进入实体经济,而且也会对市场资金面,以及投资者信心是产生不利影响。因此,科创板的新股发行,还需要询价机构的理性报价,也需要自律委的自律倡议发挥出更大的作用。

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