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中梁.钦州府-孙金钜:IPO受理端和审核端低流量 新股发行放缓

字号+ 作者:东方都市网 来源:搜狐号自媒体 2019-06-30 02:12 我要评论( )

个股收益方面,2018年至今A类投资者开板收益最多的2只个股分别为“独角兽”药明康德和宁德时代,A类投资者打满收益分别高达46.83万元、42.49万元。

  1、IPO受理、审核端均保持低流量

  2018年证监会显著减少对企业IPO申请的受理,IPO待审池流入量受到严格把控。2015-2017年,证监会受理企业数量相对稳定,平均每半年受理企业数量稳定在200家左右。2018年至今,证监会显著减少对企业IPO申请的受理,2018H1受理企业数量仅63家,较上年同期降低71.75%;2018H2至今受理企业仅4家,分别为麒盛科技、华奥汽车、天彦通信、杭可科技。2018年IPO待审池的受理端流入量显著减少,此外,2018年发审委首发过会率维持在50%,IPO审批从严,是企业选择谨慎投递IPO申请的主要原因。

  IPO在排待审企业规模明显缩水,新股发行在2018年开始放缓。2013年新股停发一年,2014年IPO重启,IPO在排待审企业数量规模始终保持在500家以上,2016年IPO待审池规模达到将近700家,随后,2017年新股审核、发行双提速,发审委全年审核首发上会企业共498家,证监会全年核批IPO批文401家,截至2017年底,IPO在排待审企业数减少至404家。2018年,证监会受理企业IPO申请明显减少,2018H1仅受理首发企业63家,2018年7月至今仅受理4家企业的首发申请,目前IPO在排待审企业数量不足270家。从IPO申请的受理端来看,新股发行在2018年进入放缓阶段。

  2017年10月新任发审委上任以来,IPO审核标准持续收紧。2014年IPO重启以来,发审委审核首发上会企业数量在2015H1和2017H1达到阶段性峰值,分别为221家和275家。2017年10月新任发审委上任,IPO审核标准持续收紧,上会、过会企业数持续下降,过会率从以往80%以上的水平逐渐下降至2018年至今的50%左右。2018年至今,发审委首发审核企业数量和过会企业数量明显减少,2018年1-7月月均上会数仅20家,月均过会数仅约10家。

  审核端与受理端流量相匹配,2017年以来IPO审核排队用时逐步下降,优质企业IPO效率提高。自2014年IPO重启至2016年底,企业递交IPO申请流量与发审委首发上会审核流量不匹配,单个企业IPO审核排队用时从2014年底的183天逐步延长至2016年底的726天。2017年发审委加大首发上会审核流量,全年共审核498家企业的首发申请,2018年以来又对首发受理端进行限流,使得2017年以来单个企业IPO审核排队用时逐步缩短,2018年至今单个企业IPO排队用时缩短至约370天,审核端与受理端流量匹配,加之IPO审核从严,使得优质企业IPO效率提高。

  2018年至今共首发上会企业148家,其中75家企业成功过会,过会率50.68%,首发审核过会率从1月份的36.00%逐步回升至8月至今的50.00%,但当前过会率较2017年76.31%的整体过会率依然明显降低,发审委首发审批从严趋势不变。

  从审核数量来看,2018年发审委首发审核持续保持低流量。2018Q1、2018Q2发审委首发上会审核企业分别为74家、44家,过会企业数分别为32家、26家,过会率分别为43.24%、59.09%,2018H1共首发上会企业118家,不足2017年全年上会企业数(498家)的1/4。2018年7月发审委首发审核企业22家,其中13家过会,过会率59.09%;2018年8月至今发审委首发审核企业8家,其中4家过会,过会率50.00%,当前过会率同2018Q2保持基本一致,且首发审核保持低流量,新股发行速度放缓特征明显。

  首发上会企业的盈利能力受到发审委的重点关注。2018年至今共计50家企业在首发审核中被否决,就被否原因来看,共有46家企业因业绩下滑以及毛利率、应收账款异常等原因未能顺利过会,持续盈利能力和财务问题是发审委审核的核心关注点;此外,25家企业存在关联交易及独立性问题,18家企业因存在实际控制人认定及其他股权争议问题未能顺利过会,披露存在重大遗漏及其他违法违规事项也是企业被否的一大原因。此外,值得注意的是,2018年至今过会企业中,最近三年累计净利润超过1亿且最近一年净利润规模达5000万元以上的企业占比超过98%,而2017年过会企业中,达到相应盈利规模的企业约占85%,IPO审核端对企业盈利能力的关注度提高。

  首发过会企业主要分布在信息技术行业,金融类企业过会率最高。2018年至今过会的74家企业中以信息技术类企业居多,共计19家,占比高达25.68%;其余行业中,工业、可选消费、金融类企业占比较大,占比依次为17.57%、16.22%、13.51%。2018年至今上会的金融企业共12家,仅2家未能成功过会(青岛农商银行、瑞丰银行),过会率高达83.33%,金融行业是2018年至今上会企业中过会率最高的行业。

  2、周均IPO批文数量约2家,单只新股募资规模约10亿

  除去工业富联(行情601138,诊股)、郑州银行(行情002936,诊股),2018年至今证监会共发布IPO批文65家,平均募集资金规模10.06亿元,批文数量仅约2017年全年批文数量(401家)的15%,但新股平均募集资金规模较2017年约5.37亿元的新股平均募集资金规模显著上升,新股募资规模上升主要是因为2018年发行的新股质地较优、体量较大,新股发行速度放缓、优质企业IPO活跃是2018年新股发行的一大特征。

  2018年至今,周均IPO批文数量降低至约2家。除去工业富联,2018Q2仅发布21家IPO批文,较2018Q1共33家的数量再次下降,与2017Q2共107家的规模相比更是明显缩水;2018Q3至今仅发布12家IPO批文,当前IPO周均批文数量下滑至每周2家。考虑到目前新股受理端和审核端均保持低流量,我们预计2018年全年IPO批文数量将在100家左右,募资规模大约1000亿元。

  已过会待批文企业主要分布在信息技术、金融和医疗保健行业。目前过会等待批文的29家企业中以信息技术(27.59%)、金融(20.69%)、医疗保健(17.24%)行业为主,其次为材料(占比13.79%)、可选消费(13.79%)行业,行业分布情况与2018年至今过会企业行业分布基本吻合。

  3、“独角兽”打新收益较高,8月开板新股数量下滑

  2018年至今共开板新股83只,平均开板涨幅237.04%,较2017年约265%的开板涨幅有所降低。2018年1-7月、8月至今,新股平均开板涨幅分别为245.61%、136.14%、153.18%、292.03%、280.78%、252.49%、330.88%、284.41%,相应开板新股数分别为20家、16家、7家、9家、9家、10家、9家、3家,2018年3月以来开板新股数量减少,主要是因为新股发行速度有所放缓。

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