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近一阶段的反弹更多地还只是题材股盛宴

字号+ 作者:东方都市网 来源:搜狐号自媒体 2019-06-24 02:06 我要评论( )

10月份以来,概念股、绩差股出现集体狂欢,而绩优股表现却相对平平,并没有起到股市见底后应有的支柱作用。如今随着壳资源、创投概念等题材股市场表现的分化,大

  10月份以来,概念股、绩差股出现集体狂欢,而绩优股表现却相对平平,并没有起到股市见底后应有的支柱作用。如今随着壳资源、创投概念等题材股市场表现的分化,大盘再次来到方向选择节点。在职业投资者眼中,今年以来的持续下跌,让很多绩优中小创或大盘蓝筹白马跌出了超预期价值,绩优股“接棒”题材股继续上攻将是大概率的事,而政策底、市场底、业绩底之间的时间差,也恰好给价值投资者带来难得的建仓机会。

  政策利好频出、监管口风转向,10月份以来,题材股迎来了一轮炒作盛宴,但随着壳资源等题材股的炒作退潮,大盘再次来到方向选择节点。

  短期来看,市场中仍有很多杂音在左右着市场走向,特别是“美股感冒,A股打喷嚏”魔咒的短期影响尤其突出,不过,这在职业投资人眼中,这些外在因素的影响都是暂时的,市场在经历一番向下洗礼后,目前政策底、市场底已经非常明确,特别是很多大盘蓝筹白马和绩优中小创已经跌出了超预期价值,预期随着业绩底的确立,绩优股“接棒”题材股继续上攻将是大概率的事,而政策底、市场底、业绩底之间的时间差,也恰好给价值投资者带来了难得的建仓机会。多位职业投资者向《红周刊》记者透露,当前的仓位水平相较此前均有所提升。

  美股调整不会引发全球性危机

  美股市场本轮下跌应该属于中小波段的回撤,不会影响大波段的向上趋势,更不会对A股市场带来太多长期的负面影响。  

  从近期全球市场变化来看,美股市场的道琼斯工业指数和标准普尔500指数持续回落,让很多投资者对美国经济和企业盈利的未来增长前景感到担忧,而以美股FAANG(脸谱、苹果、亚马逊、奈飞、谷歌)为代表的科技股龙头近6周的持续下跌,则进一步提升了投资者短期看空预期。

  本周,“美股感冒,A股打喷嚏”的魔咒再一次得到应验。11月19日的美股暴跌,不仅拖累了次日A股市场“满盘皆墨”,更让大盘全周下跌了3.72%。中金公司海外策略研究团队指出,“美股市场、特别是科技龙头股的剧烈波动,难免会对全球其他市场产生冲击”。而多位职业投资人也明确表示,美股市场流动性等因素的最新变化将对A股市场短期表现带来一定影响。

  北京格雷资产管理中心总经理张可兴认为,如果美联储在12月份再次加息,不仅对美股估值会有一定的抑制作用,且还会拖累A股,“美元强弱决定了全球资金在新兴市场和发达国家之间的配置比例,一旦美联储加息,强美元驱使资金回流,A股市场可能将会承压”。统计数据也显示,自2017年以来,美股、港股、A股对美联储的6次加息基本保持了一致趋同态度(见表1)。

  采访中,《红周刊》记者了解到,投资者对于美股市场近期持续下跌十分关心,担心美国市场可能由此迎来牛熊转换,进而拖累A股市场。对此,张可兴表示,美科技股龙头虽然近期股价调整幅度较大,但这只是上涨过程中一次合理调整,其背后还是有稳定的业绩支撑,“美股市场看上去已经高高在上,实际上可能并没有想象中那么大的风险”。

  张可兴的观点获得了不少职业投资人认同,他们也不太认可美股市场已经跨越了牛熊分界线,认为美股市场的短期波动并不会演变为危及A股市场的全球性系统风险。

  身居华尔街的纽约天骄基金总裁郭亚夫就对《红周刊》记者表示,“美股市场目前整体市盈率虽然远高于自1900年以来的平均市盈率15.9倍,但与此前1999年以来20年间的平均市盈率26.2倍相比,还是比较便宜的。即使考虑到通胀因素,美股市场也不算太贵”。在郭亚夫看来,美股市场本轮下跌应该属于中小波段的回撤,不会影响大波段的向上趋势,更不会对A股市场带来太多长期的负面影响。

  题材炒作“退潮”,绩优股“接棒”

  炒作题材股的资金不是长线资金,也不是当前市场拉升的主要动力,市场上涨还是应该依靠绩优白马蓝筹的表现。

  在《红周刊》记者采访到的职业投资人看来,相较近期美股市场的不确定,目前在底部区域徘徊的A股市场已经具备非常好的投资性价比,而这一点从海外资金不断通过不同途径流入中国市场也就可看出,如QFII获批额度的大幅增加、北上资金的持续流入,以及入摩、入富后的外资准入规模的大幅提升,而即便是从近期海外机构对中国市场的评价来看,也是在积极唱多中国。如摩根士丹利就明确表示,随着金融监管的收紧,将会有更多资金流入包括A股和港股在内的中国股市,预计从2017年上半年到2019年,中国居民在股市中的投入将增加10万至11万亿元人民币。未来一两年内A股会创造新的牛市。

  不过,就近期市场整体表现来看,近一阶段的反弹更多地还只是题材股盛宴。政策调整让市场风险偏好回升,壳资源炒作“死灰复燃”,似乎让市场又陷入了“一管就死,一放就乱”的怪圈。

  “太阳底下没有新鲜事,只要监管一放松,题材股炒作就少不了,毕竟有利可图。”国内一家大型券商分析师向《红周刊》记者透露。10月份以来,他已经看到不止一家私募因参与题材股的炒作使得净值翻番,不少私募甚至还上演了起死回生的戏码。“有些脚踩清盘红线的私募的产品净值竟然在两个月内迅速上蹿至1.4、1.5甚至2以上。”

  不过,虽然这一轮题材股炒作的风潮让一部分游资风格的私募死里逃生,但仍然可看到有八成股票策略私募产品在今年遭遇了亏损。亏损名单中,高毅、景林、东方港湾等明星私募也赫然在列。

  好在随着本周市场重陷调整,壳资源、创投概念股等题材股炒作的明显退潮,这让前期市场表现平平、明显超跌的绩优股有了被资金关注的机会,部分个股的资金流向和最新股东户数变化上明显体现出资金态度的转变。如今年业绩稳定增长的立讯精密、山河药辅、完美世界、德赛电池、福建金森等公司,四季度以来,持股集中度就相继呈现出较为明显的集中。

  “有一部分资金愿意做题材股的炒作;还有一批人善于把握趋势,捕捉题材炒起来之后的趋势性机会;另有一部分人按照基本面的方式进行价值投资。对于三者来说,他们的建仓时机并不冲突。”在东兴证券首席策略分析师宋劲看来,题材股炒作和绩优股建仓不存在直接的关联,虽然题材股炒作已经退潮,但绩优股的建仓机会却是长期的。“我们做过测算,按照A股市场当前的整体估值水平(由于银行股和地产股受政策面影响较大,故将二者剔除),假设所有上市公司在当前股价基础上再跌20%,上证指数跌至2200点,在这样的假设之下,整个A股市场的市盈率中枢将不到15倍,这对于权益类资产来讲,已经是相当具有吸引力的估值水平。在当前位置上,市场已经显现出不少建仓机会,很多绩优股很便宜,具备了长期投资价值。”

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